Sabesp (SBSP3) se prepara para primeira revisão tarifária pós-privatização; BBI e UBS elevam preço-alvo

A Sabesp (SBSP3) tem chamado atenção dos investidores com a primeira revisão tarifária pós-privatização, prevista para ser anunciada no início de dezembro e aplicada a partir de 1º de janeiro de 2026. Em razão dessa perspectiva, Bradesco BBI e UBS BB atualizaram o preço-alvo das ações da companhia.

CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE

CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE

O Bradesco BBI estabeleceu um novo preço-alvo de R$ 174 por ação, indicando um potencial de valorização de 42% em relação ao patamar atual.

Já o UBS BB elevou seu preço-alvo de R$ 136 para R$ 146, mantendo classificação neutra, com potencial de alta de 19%.

Primeira revisão tarifária da Sabesp

O primeiro ajuste tarifário da Sabesp como empresa privada ocorrerá em dezembro, com aplicação da nova tarifa a partir de janeiro de 2026. Embora não seja uma revisão completa — prevista apenas para 2029 —, esse ajuste é considerado importante para indicar como o regulador tratará os investimentos da companhia e a forma de compensar o CAPEX (investimentos em infraestrutura) entre revisões tarifárias, de acordo com a emenda de fim de 2024.

• SAIBA MAIS: Quer investir com segurança e rentabilidade? Com o simulador do Money Times, você recebe sugestões personalizadas com base no seu perfil; é gratuito

Segundo o UBS, “o ajuste atualizará o RAB líquido da companhia [ativo regulatório líquido, estimado em R$ 85,9 bilhões ao final de 2024] e aplicará ajustes necessários do ciclo anterior, antes da privatização, quando a empresa ainda operava em modelo prospectivo”.

CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE

CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE

O RAB líquido de 2024 servirá de base para o cálculo da tarifa de 2026, que será definida em 2025. Já a revisão de 2026 (para aplicação em 2027) incluirá a remuneração da diferença entre os RABs de 2025 e 2024, corrigida pela inflação e pelo WACC (Custo Médio Ponderado de Capital) regulatório, mantendo efeito neutro em VPL.

O Fator U (mecanismo usado em empresas de saneamento para ajustar tarifas em função de custos não recuperados de períodos anteriores) será aplicado somente na revisão seguinte, para a tarifa de 2027. Com isso, o banco estima que o ajuste tarifário nominal será de cerca de 3% neste ano.

Além disso, o ajuste considerará investimentos realizados pela Sabesp, incluindo a correção de CAPEX não executado no ciclo anterior, estimado em R$ 1 bilhão, e a atualização do modelo para refletir que 25% do CAPEX anual não estará operacional até o fim do exercício, sendo incorporado ao RAB do ano seguinte.

Potencial não precificado

O Bradesco BBI destaca que a Sabesp ainda apresenta potencial não totalmente precificado, tanto pela recuperação da concessão atual quanto pelo crescimento inorgânico. Entre as oportunidades estão:

CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE

CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE

• Leilão de novas concessões de saneamento em São Paulo, previsto para o final de 2026;
• Possível participação na privatização da Copasa, planejada para o primeiro trimestre de 2026.

Atualmente, a Sabesp é negociada a uma Taxa Interna de Retorno (TIR) real de 11,6%, acima de concorrentes como Equatorial (9,6%) e Energisa (10,1%). O UBS calcula uma TIR real de 12,8% sobre os preços atuais.

A perspectiva é que essa TIR se aproxime da NTN-B ao longo do tempo, caso o CAPEX diminua com a universalização dos serviços ou se a companhia se torne uma plataforma para crescimento inorgânico, aproveitando escala e baixo custo de capital.

Aquisição da EMAE fortalece posição

Na semana passada, a Sabesp anunciou contratos para adquirir a maior parte das ações da Empresa Metropolitana de Águas e Energia (EMAE). Após a conclusão, a companhia passará a deter 70,1% do capital social da EMAE, com custo total de R$ 1,13 bilhão.

Segundo o UBS, a operação:

• Unifica o comando sobre os sistemas Guarapiranga–Billings, aumentando a eficiência na gestão da água;
• Adiciona uma plataforma de geração de energia indexada à inflação, funcionando como hedge natural para o negócio intensivo em eletricidade da companhia;
• Deve melhorar a estrutura de capital da Sabesp, gerando valor adicional estimado em R$ 170 milhões.