Investidores locais estão cautelosos com ações do Brasil – isso pode ser oportunidade

Investidores locais adotaram uma postura “taticamente pessimista” em relação às ações brasileiras devido às incertezas sobre cortes de juros e eleições, à expectativa de resultados fracos no 3º trimestre e à recuperação do dólar, pois não querem comprometer um ano de forte desempenho até aqui.

Contudo, para a equipe de estratégia do Bradesco BBI, liderada por Ben Laidler, esta pode ser uma oportunidade para aumentar o risco em Brasil (cuja recomendação do BBI é overweight, ou exposição acima do mercado na América Latina) diante de catalisadores iminentes e significativos, apoiados pela sazonalidade do 4º trimestre, pela clara redução das saídas locais e pelo duplo desconto de avaliação em ações e câmbio.

A conclusão ocorre após uma semana de reuniões com investidores no Brasil, destacando que o sentimento local se tornou “taticamente pessimista”, após forte desempenho acumulado no ano.

“Investidores locais têm reduzido posições em ações cíclicas domésticas e de consumo, especialmente diante do risco de resultados do 3º trimestre, e aumentado posições em setores defensivos e commodities (ainda o maior underweight, ou exposição abaixo da média)”, avaliam os estrategistas.

Neste sentido, o BBI projeta que esses ventos contrários devem diminuir, vendo uma provável oportunidade de curta duração para investidores, antes dos claros catalisadores dos ciclos de juros e eleições. “Estamos focados em ativos sensíveis a juros, mercados de capitais e ações que podem ser afetadas por atuações do governo”, ressalta.

Para os estrategistas, em resumo, quatro fatores-chave levaram a um aumento do pessimismo dos locais recentemente: 1) a sinalização do primeiro corte de juros no Brasil mudou de janeiro para março, o que diminuiria o ímpeto para a Bolsa; 2) a incerteza política e fiscal para 2026 permanece alta; 3) a temporada de resultados do 3º trimestre deve mostrar a esperada desaceleração dos lucros domésticos; 4) o movimento recente do dólar interrompeu temporariamente a lenta realocação global de recursos dos EUA para mercados internacionais.

Contudo, a equipe vê essas preocupações dos investidores como temporárias e que devem se reverter antes do fim do ano. 1) A economia está esfriando rapidamente, segundo a pesquisa do banco, mantendo como provável o primeiro corte de juros (Selic) para janeiro; 2) o BBI vê o mercado próximo do “pico de incerteza” política, enquanto a expectativa é de manutenção da regra fiscal; 3) a forte desaceleração dos lucros no 3º trimestre é um sinal positivo, na visão do BBI, indicando ortodoxia macroeconômica, redução de riscos e cortes de juros à frente; 4) os fundamentos sustentam nova fraqueza gradual do dólar e fluxos de rotação. Na semana passada, aponta, houve US$ 800 milhões em entradas em ETFs (fundos de índice) de mercados emergentes domiciliados nos EUA, apesar do dólar forte.

Olhando para as ações, o BBI vê os locais reduzindo a exposição a ações cíclicas domésticas, de consumo e small caps, que estão expostas à desaceleração dos resultados do 3º trimestre ou à decepção com o atraso no corte de juros.

Essas ações dominaram o grupo dos que tiveram pior desempenho desde o pico de setembro. Os investidores locais aumentaram suas posições defensivas em setores financeiros — com Nu (BDR: ROXO34), BTG (BPAC11) e Bradesco (BBDC4) sendo frequentemente mencionados — e em utilities (como energia e saneamento), ao mesmo tempo em que reduziram o grande underweight em commodities. As saídas de capital local continuam, mas claramente começaram a desacelerar, com alguns investidores até começando a registrar entradas.

Para o BBI, a oportunidade para ir contra esse recente movimento de redução de risco dos investidores ocorre especialmente em ativos sensíveis a juros — como Rumo (RAIL3), Movida (MOVI3), Hapvida (HAPV3) e MRV&Co (MRVE3) em seu portfólio modelo — e em ações cujas atuações do estado impactam os papéis – como Banco do Brasil (BBAS3) e Vale (VALE3).

“Nossa análise mostra que as saídas de capital local em ações estão diminuindo após o pico das taxas de juros e devem cessar quando os cortes começarem. Isso é um aspecto positivo pouco valorizado, que amplifica o impacto do primeiro corte de juros e a continuidade dos fluxos estrangeiros”, avalia a equipe de estratégia.

Entre outros países, o BBI é overweight em Argentina e Chile, neutro em México e underweight no Peru. “Somos overweight para Argentina por conta do apoio dos EUA ao país e os resultados positivos das eleições de meio de mandato impulsionando uma alta de alívio. É o mercado mais barato e menos favorecido globalmente, que oferece potencial de alta. Para o Chile, continuamos acreditando que os investidores subestimam o crescimento, a avaliação e o potencial cambial com a volta da direita nas eleições de dezembro”, aponta a equipe de estrategistas.

Confira o portfólio de ações do Bradesco BBI para a América Latina: