Frigoríficos: BTG mantém compra para uma ação e aponta fim do bom momento de lucros no setor

O BTG Pactual recomenda compra apenas para as ações da JBS (JBSS32) (preço-alvo de R$ 110 e potencial de alta de 57,71%) dentro do segmento de proteínas. No entanto, segundo o banco, o impulso positivo dos lucros que sustentou os últimos trimestres pode estar prestes a enfraquecer.

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Nos Estados Unidos, o BTG viu um resultado melhor que o esperado para Pilgrim’s Pride Corporation (PPC), subsidiária da JBS.

O Ebitda ajustado atingiu US$ 633 milhões (5% acima da estimativa e 7% acima do consenso de mercado), com margem de 13,3% e US$ 24 milhões em itens não recorrentes, principalmente relacionados a acordos judiciais nos Estados Unidos. O lucro líquido totalizou US$ 343 milhões (ou US$ 387 milhões ajustados), em linha com a projeção de US$ 336 milhões do banco.

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“O forte trimestre da PPC define um tom positivo para os resultados do 3T da JBS. Incorporando esses números ao nosso modelo, agora projetamos um Ebitda de R$ 10,1 bilhões para a JBS — um resultado sólido. Ainda assim, é difícil manter o mesmo otimismo olhando para frente”, apontam Thiago Duarte e Guilherme Guttila.

A oferta de frango está aumentando nos EUA, e a queda de 45% nos preços médios desde maio mostra como os ciclos de aves podem virar rapidamente, disse o banco.

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Os spreads de outubro já estão abaixo das médias históricas — nível visto pela última vez em fevereiro do ano passado, quando a margem EBIT da PPC nos EUA era de 7%, aproximadamente metade do que foi entregue neste trimestre.

“Esperar que a tendência positiva continue parece agora uma aposta mais arriscada, já que os próximos resultados da PPC provavelmente refletirão a compressão dos spreads em andamento”, destacou.

“A própria gestão da PPC mencionou ‘volatilidade nos fundamentos do mercado de commodities em setembro’ nos EUA, indicando que as margens no final do trimestre ficaram abaixo da média”.