Eneva (ENEV3) esconde valor bilionário: “Há um upside de 100%”, diz Hix Capital

A Hix Capital vê na Eneva (ENEV3) um dos casos mais promissores da bolsa brasileira — e também um dos mais mal compreendidos.

Para os irmãos Gustavo e Rodrigo Heilberg, gestores da casa, o mercado ainda subestima o valor real da companhia, especialmente sua infraestrutura de gás natural, que tende a se tornar um ativo estratégico à medida que o país enfrenta gargalos no fornecimento de energia.

“O terminal de gás de Porto Sergipe, por exemplo, está apenas um terço ocupado. Com o aumento da demanda por térmicas, ele deve ser totalmente utilizado antes mesmo de novos terminais ficarem prontos”, afirmou Gustavo Heilberg, CEO da gestora.

Segundo cálculos da Hix, a Eneva — hoje negociada em torno de R$ 12 por ação — pode entregar retorno real de 20% ao ano, o dobro do que o mercado precifica.

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Potencial de valorização e visão contrária

“Há um upside de 100%. A empresa é vista como uma utility tradicional, mas tem características de crescimento e previsibilidade que poucos estão enxergando”, disse Rodrigo Heilberg, CIO e gestor de ações da Hix Capital.

Hoje, a Eneva representa 20% da carteira da gestora, o limite máximo permitido pelo fundo.

Os irmãos acreditam que, embora a companhia atue num setor considerado estável, ela reúne elementos de expansão típicos de empresas de commodities — e que isso ainda não foi incorporado nos preços.

Complexidade cria assimetria e oportunidade

Outro ponto destacado pela Hix é a complexidade do modelo de negócios da Eneva, que reúne exploração de gás natural, geração térmica e comercialização de combustível.

“Muitos analistas evitam estudar a companhia porque exige um nível de modelagem mais sofisticado. Isso cria uma assimetria de informação que a gente busca explorar”, explicou Gustavo.

Na visão da gestora, a empresa tem potencial de dobrar seu resultado nos próximos anos, impulsionada pela recontratação de térmicas, novos projetos e monetização do gás.

Para a Hix, essa combinação de ativos coloca a Eneva em posição privilegiada no cenário energético brasileiro.