BTG vê maior potencial de valorização para Desktop do que para Unifique após resultados

O BTG Pactual publicou hoje, 5 de novembro, novos relatórios sobre as operadoras Desktop (DESK3) e Unifique (FIQE3), destacando uma diferença nas expectativas de valorização dos papéis negociados em bolsa.

A corretora mantém recomendação “Buy” (compra) para a Desktop, com preço-alvo em um ano de R$ 20, o que representa potencial de alta de 27,5% sobre a cotação de R$ 15,69; já para a Unifique, o BTG atribuiu recomendação “Neutral”, com preço-alvo de R$ 4,30, equivalente a queda potencial de 17,1% frente ao preço de R$ 5,19 na data do relatório.

Desempenho operacional

No terceiro trimestre de 2025, a Desktop reportou receita líquida de R$ 311 milhões, alta de 8% em relação ao mesmo período de 2024. O EBITDA ajustado foi de R$ 164 milhões, crescimento de 11% ano a ano, com margem de 52,8%, avanço de 1,7 ponto percentual. O lucro líquido ajustado somou R$ 35 milhões, queda de 26% frente ao ano anterior, impactado por despesas financeiras maiores. A alavancagem caiu para 2,35 vezes o EBITDA, ante 2,7 vezes no trimestre anterior.

O banco observou que o papel pode continuar volátil no curto prazo devido às negociações de aquisição pela Claro, mas reforçou que a companhia “opera em São Paulo, o estado mais rico do país, com margens sólidas e sem risco de execução no 5G”. Em conferência de resultados na manhã desta quinta-feira, o CEO da Desktop, Dênio Alves, afirmou que as negociações de M&A prosseguem, ainda sem fatos conclusivos, no entanto.

A Unifique, por sua vez, registrou receita líquida de R$ 306 milhões, avanço de 19,9% ano a ano e 7% sobre o trimestre anterior. O EBITDA ajustado atingiu R$ 161 milhões, 32% superior ao de 2024, com margem de 52,4%. O lucro líquido foi de R$ 65 milhões, superando em 20% as projeções do BTG. O capex somou R$ 75,6 milhões, resultando em fluxo de caixa operacional de R$ 85 milhões.

A companhia encerrou setembro com 823 mil clientes de fibra e 3,7 milhões de casas passadas, além de 41,2 mil novos clientes móveis no trimestre por meio da FIQE Móvel. O índice de churn caiu para 1,42%, o menor entre as ISPs listadas.

Avaliação e múltiplos

Apesar do desempenho operacional robusto, o BTG avaliou que a ação da Unifique já está precificada acima do valor justo, projetando retorno total negativo de 14,8%, incluindo dividendos. O relatório menciona, contudo, a possibilidade de dividendos extraordinários de até 16%, sustentados por baixa alavancagem e reservas de lucros.

Para a Desktop, o banco estima retorno total de 29,1%, somando valorização esperada do papel e rendimento de dividendos. O P/E projetado para 2026 é de 6,1 vezes, abaixo da média setorial, enquanto a Unifique negocia a 8,6 vezes o lucro estimado para 2026, com desconto frente a pares internacionais, mas sem catalisadores de curto prazo.